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央行重啟逆回購操作 凈投放1800億元 中標利率下調至2.5%

2019-11-18 10:42:42來源:

原標題:央行重啟逆回購操作,凈投放1800億元,中標利率下調至2.5%

摘要【央行重啟逆回購操作凈投放1800億元中標利率下調至2.5%】11月18日,央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作,中標利率下調至2.50%,上次為2.55%。今日無逆回購到期,因此凈投放1800億元。(經濟日報)

11月18日,央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作,中標利率下調至2.50%,上次為2.55%。今日無逆回購到期,因此凈投放1800億元。

數據顯示,本周(11月16日至22日)央行公開市場無正逆回購和央票等到期。11月19日央行和財政部將招標1個月期500億元國庫現金定存。

資金面方面,上周五銀行間市場資金面未見明顯緩解,主要回購利率仍在小幅上行。今日國債期貨開盤漲跌不一,10年期主力合約漲0.04%,5年期主力合約持平;銀存間1天質押式回購(DR001)開盤報2.55%,上日加權平均價報2.7082%;銀存間7天質押式回購(DR007)開盤報2.65%,上日加權平均價報2.7811%。

上周五,央行公告稱,當日是對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第二次調整,釋放長期資金約400億元。同時,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,中標利率持平報3.25%。對沖稅期高峰等因素后,銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。11月15日不開展逆回購操作。

對此,中信固收明明團隊部認為,在MLF意外降息后央行再次新作MLF,在經濟金融數據雙弱格局和結構性通脹下,貨幣政策量價配合加大逆周期調節力度。年內經濟走弱和政策定力大致保持均勢,基本面超預期的可能性不高,“資產荒”的大邏輯依舊沒有改變,債市收益率頂部基本明晰,當前配置面臨的調整風險也已降低,建議投資者擇機入場配置。

光大固收稱,MLF旨在向銀行體系補充中長期限資金,可以緩解銀行信貸投放過程中所面臨的流動性約束。中國商業銀行內部為“兩部門決策機制”,資產負債部管理存款、貸款、MLF等中長期資金,金融市場部管理短期資金。相較于OMO逆回購等短期資金供給而言,MLF和TMLF對于信貸市場的傳導作用更為直接、高效。人民銀行會繼續堅持實施穩健的貨幣政策并適時預調微調,及時運用OMO逆回購、MLF、TMLF、降準等方式向市場提供流動性。當前DR007已處于一個較為合適的水平。

對于近期Shibor上行現象,天風研究指出,一方面,監管等結構因素疊加跨年因素,特別是銀行負債結構壓力推高Shibor。另一方面,央行中性穩健的操作風格,導致流動性并不寬裕,進一步放大了跨年的影響。因為央行擔憂通脹預期發散,貨幣政策難有大的作為。但是只要是通脹依然局限于結構性因素,那么貨幣政策因通脹收緊的可能性也不大。與此同時,在經濟下行壓力增大和中小銀行流動性風險突出的背景下,降成本與穩定銀行負債成本,仍然需要央行積極參與。特別是考慮內外環境,央行還是要有所作為。

天風研究進一步指出,央行有所為、有所不為的體現就是短端資金利率保持穩定,長端利率進一步明確上限,跨年影響應對在可控范圍內。展望未來,資金面的關鍵還是央行,需要從央行的政策框架進行考慮。在雙支柱框架下,一方面貨幣政策要關注傳統經濟周期,考慮經濟與通脹;另一方面宏觀審慎管理關注金融周期和內外平衡。預期在明年一季度之前,整體通脹壓力都會維持,但是隨之會有所緩解。

【相關報道】

每斤跌3元!豬肉降價了央行降息還遠嗎?

今年下半年,受豬肉價格上漲帶動,我國CPI同比增速持續上行,10月份更是達到了3.8%的水平,這嚇壞了股市,并引發了上周一(11月11日)股市的大幅殺跌。不過,好消息是,豬肉價格開始持續殺跌了。

跌了!豬肉價格持續回落

近來多項數據顯示,豬肉價格已經開始回落。

北京新發地市場官網公布的數據顯示,11月16日,五花肉(瘦)、五花肉(肥)批發均價分別為26.5元/斤、24元/斤,比月初最貴的時候足足降了有3元多。豬肉批發市場的價格下降更加明顯。

全國來看,情況也是如此。上周農業部公布的全國豬肉平均批發價和22省市豬肉價格均繼續下行,分別回落4.66%和3.66%,豬肉價格回落至52元/公斤左右。豬價持續回落主要受近期多國獲批重新回到中國禽肉市場影響,比如加拿大、墨西哥、智利等國,受供給增加影響,豬肉價格持續回調。

圖片來源:華創證券

11月15日,農業農村部部長韓長賦在第十七屆中國國際農產品交易會上指出,進入十一月份以來,生豬和豬肉價格已經開始回落。

豬肉概念股跟跌

隨著豬肉價格回落,A股市場上的豬肉概念股也撐不住了。

據東方財富Choice數據顯示,11月份以來,28只豬肉概念股中,僅4只股票實現上漲。其中,豬肉龍頭牧原股份此前被一些研究機構看到200元,但本月以來該股已跌進8%。

跌幅最大的是金新農,該股11月以來跌進17%;另外,新五豐、傲農生物、天邦股份均跌逾15%。

豬肉便宜了,通脹就此打住?

眾所周知,今年下半年開始,豬肉價格的上漲是影響CPI漲幅擴大的一個非常重要的因素。以10月份為例,10月CPI同比增長3.8%,其中豬價漲幅貢獻三分之二。

圖片來源:北京大學國民經濟研究中心

那么,隨著近期豬肉價格回落,通脹預期是否就此打住?

對此,央行在11月16日發布的《2019年第三季度貨幣政策執行報告》中表示,我國經濟運行總體平穩,總供求大體平衡,不存在持續通脹或通縮的基礎。但全球經濟下行壓力加大,主要經濟體貨幣政策空間有限,外部不確定不穩定因素增多。我國發展長短期、內外部等因素變化帶來較多風險挑戰,國內經濟下行壓力持續加大,內生增長動力還有待進一步增強,食品價格指數同比上漲幅度較大,未來一段時間需警惕通脹預期發散。要注重預期引導,防止通脹預期發散,保持物價水平總體穩定。

華泰證券稱,央行再次通過專欄分析通脹不確定性,指出“CPI同比漲幅走高,結構性特征明顯,要警惕通貨膨脹預期發散”,這是因為中國歷史經驗CPI達到3%以上容易出現預期自我實現,帶來通脹壓力,因此需重點防范通脹預期發散。

下階段貨幣政策怎么走?

除了提出警惕通脹預期發散,央行三季度貨幣政策執行報告還強調,“加強逆周期調節,加強結構調整,妥善應對經濟短期下行壓力,堅決不搞”大水漫灌“;”貨幣政策保持定力、主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位。

對此,廣發證券認為,這份報告展現出來的導向是“穩貨幣”。“穩貨幣、寬財政”將成為下一階段的政策組合。7-9月份貨幣政策曾有一輪發力穩增長,包括降準、降息(MLF與與LPR)、以及連續兩個月社融擴張;后續隨通脹中樞上升,貨幣政策將逐漸偏中性,財政擴張和基建修復將成為一個主線索。

與此同時,華泰證券也表示,整體來看,在經濟出現階段性類滯脹壓力時,貨幣政策首要目標仍是穩增長。

東北證券則指出,下半年CPI持續超預期上漲引發了近期市場對于貨幣政策可能收緊的擔憂。誠然,在CPI高企的背景下,貨幣政策難有大幅放松,但其認為也不會收緊。除去豬肉影響以外,當前經濟實際處于通縮狀態。此次結構性通脹的分化程度前所未有,故而貨幣政策未必遵循以往的經驗通過緊縮來打壓通脹。11月5日MLF利率調降實際上也是央行穩定市場情緒的舉措之一,雖然5bp的降幅并不大,但可以看出央行不會因為當前通脹的高企而實施緊縮政策。穩定經濟增長仍是貨幣政策的重要目標。其認為未來LPR仍有小幅下調空間。

中泰證券更是認為,本月初央行意外降低MLF利率,市場的反應并沒有那么大,主要還是受到豬價房價的情緒干擾。但在經濟的下行壓力之下,我國的降息周期才剛剛開始。當前股市債市都有些漲不動,展望未來,能夠打破股債當前僵局的因素有三個,一是國際形勢緩解,二是貨幣進一步寬松,三是房住不炒大基調下的房地產政策邊際調整。前兩個或許已經不遠,第三個還要等待一段時間。(來源:東方財富研究中心)

僅供投資者參考,不構成投資建議

(文章來源:經濟日報)

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