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黃燕銘:2020年一季度股市有望進入3000點-3300點區間

2019-11-19 15:28:48來源:
摘要【黃燕銘:2020年一季度股市有望進入3000點-3300點區間】國泰君安證券研究所所長黃燕銘11月19日在由國泰君安期貨舉辦的國債期貨機構投資者交流峰會上表示,未來半年股市將走出橫盤震蕩行情,運行重心略微抬升但幅度不大,預計2020年一季度有望進入3000點-3300點區間。(中證網)

國泰君安證券研究所所長黃燕銘11月19日在由國泰君安期貨舉辦的國債期貨機構投資者交流峰會上表示,未來半年股市將走出橫盤震蕩行情,運行重心略微抬升但幅度不大,預計2020年一季度有望進入3000點-3300點區間。

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國泰君安花長春:結構性逆周期政策可期三主線布局大類資產

在2019年最后一個月到來之前,國泰君安研究所全球首席經濟學家花長春完成了展望2020年的宏觀經濟研究報告。

根據直觀的數據統計和對比,全球經濟當前并不樂觀。在貿易保護主義的癥結影響下,全球尤其是新興經濟體的貿易增速低于經濟增速,制造業鏈條持續承壓,產業鏈加速轉移。但花長春也表示,目前主要經濟體貨幣政策相對寬松,無須過多擔憂全球衰退,全球主要經濟體大多或在二季度企穩,國內經濟增速則有望在一季度筑底。

在展望2020年時,對滯脹擔憂的困擾并沒有完全消除。花長春預計,政策對通脹容忍程度比較高,不會收緊,結構性寬松不會缺失。在此預測下做大類資產配置,花長春建議,明年一季度要經歷相對謹慎的階段,二、三季度起股比債強,四季度有望迎來債券市場的機會回歸。投資策略可以沿著進口替代與自主可控、房地產后周期產業鏈、結構性高景氣行業補庫存這三條主線來布局。

國內經濟明年一季度筑底

貿易保護主義對全球經濟與貿易的影響,最直觀地體現在制造業下行。花長春預計,伴隨中美貿易摩擦風險緩和、主要經濟體放松貨幣政策,全球經濟有可能在2020年上半年企穩。中國經濟增速短期底部或在2020年一季度。但同時,受滯脹擔憂影響,政策空間大幅受限;不過,綜合多方面因素來看,政策不會直接收緊,對通脹的容忍程度有明顯提高的跡象。

截至10月,美國制造業PMI已經持續下行14個月,日本制造業PMI已經下行22個月,歐元區制造業PMI已經下行21個月,中國制造業PMI已經下行21個月。這一輪主要經濟體的下行,其實質是由全球貿易放緩而引起的制造業鏈條、工業生產整體回落。而這背后,是近年來貿易保護及民粹主義抬頭所帶來的風險。

貿易放緩的同時,全球對制造業的爭奪并未結束,產業鏈加速轉移。花長春統計了美國進口市場份額變化,數據顯示,紡織服裝、通信、電子與光學設備、家具相關產品貿易中,美國進口國別份額在2019年上半年已經發生較大變化,東南亞部分國家受益明顯,產業轉移趨勢加劇。

制造業下行的這輪周期已經不短。花長春稱,目前制造業回落但并未出現明顯產能過剩,而伴隨中美貿易摩擦風險緩和、主要經濟體放松貨幣政策,全球經濟有可能在2020年上半年企穩。就國內來看,經濟動能還磨底中;大多數行業景氣度還在低位或者顯著回落狀態,內需是帶動行業的希望。

“預計中國經濟增速明年會呈現‘前低后高’的趨勢。地產后周期、汽車等制造業企穩或帶動庫存周期回升,農村集體建設用地進入市場,農村消費實力有望進一步釋放。”花長春稱。

大類資產三主線布局

“統計對比過去幾輪豬周期,我國通脹最大的擾動因素仍為豬肉價格,本輪豬周期價格上漲速度和幅度均快于以往,或將是2020年最大的擾動因素之一。”無論總結還是展望,“通脹”的隱憂難以回避。但花長春強調,結構性政策不會缺失。

花長春進一步分析,市場擔心的實質其實是在滯脹情形下,政策空間陷入兩難。但從歷史數據看,豬肉價格上漲本身并不能帶來貨幣緊縮。在2015年~2016年、2019年的豬周期中,央行還下調了存款準備金率。本輪豬肉價格上漲過快,帶來CPI快速上行,對總量型政策空間形成一定制約。但當前經濟仍有下行壓力、PPI還比較低迷,外圍風險也并未消除,預計政策對通脹的容忍度會提高,結構性寬松可期。財政政策有望繼續穩增長,保持積極。

“我們預計逆周期調節的政策會‘兩步走’。2019年四季度到2020年一季度,總量政策的確受限,但結構性逆周期政策仍然有望持續支持經濟。而到明年二季度后,總量政策有望再度打開。”花長春表示。

在此預測之下,花長春也對明年大類資產配置做出建議。其表示,2020一季度將是需要相對謹慎的階段,而二、三季度股票資產將開始走強,至四季度時有望迎來債權資產的配置時機。從投資主題來看,依然要把握全球貿易格局和對產業鏈的影響。可以重點關注進口替代、自主可控,房地產后周期產業鏈,以及庫存周期從“去”到“補”階段中的結構性高景氣行業。(來源:第一財經)

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(文章來源:中證網)

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