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天風宏觀宋雪濤:12月有望初步確認經濟階段性企穩

2019-12-06 10:37:53來源:
摘要市場方面,短期真空期疊加資金偏緊,市場仍然中樞震蕩為主,主要是低估值高彈性早周期(金融地產、基建、地產竣工)的結構性機會。

9-10月經濟數據再次出現季末反彈、季初回落的特征,但好于7-8月,透過數據波動的表象,經濟基本面階段性企穩的跡象已經顯露,11月官方PMI時隔7個月重回擴張區間,財新PMI已經連續5個月回升。

從結構來看,中下游行業景氣度整體見底,部分行業景氣度已經觸底回升;高技術產業持續高速擴張,占比逐漸提高;上游行業景氣度仍在下行階段,但受益于房地產施工強度較高和基建投資預期改善,下行斜率比較緩和;外貿部門受全球經濟走弱影響,仍然存在較大不確定性,但去年底的低基數對同比數據形成支撐。

11月,預計工業增加值較10月小幅改善,投資走平、消費反彈、進出口回升轉正,商品房銷售小幅回落;CPI進一步攀升,PPI止跌反彈,工業庫存周期進入被動去庫階段;金融數據可能好于一致預期,社融增速持平或略升高。預計4季度GDP出現企穩走平或下行明顯放緩(6.0左右),明年1季度呈現弱復蘇(6.0-6.1)。

市場方面,短期真空期疊加資金偏緊,市場仍然中樞震蕩為主,主要是低估值高彈性早周期(金融地產、基建、地產竣工)的結構性機會。繼11月5日MLF降息5bp后,12月6日和14日將有兩筆MLF到期,利率能否再降將是重要的觀察點。專項債提前下達落地基本打破財政真空期,但經濟數據的真空期尚未打破(9-10月波動大,多空相互不能說服,等待數據連續驗證)。經濟階段性企穩的概率較高,但短期需要等待。

(文章來源:雪濤宏觀筆記)

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